中证鹏元资信评估股份有限公司       信 用 等 级 通 知 书           中鹏信评【2025】追踪第【447】号 浙江大元泵业股份有限公司：   中证鹏元资信评估股份有限公司对贵公司及贵公司刊行的 2022 年浙江大元泵业股份有限公司公开刊行可诊治公司债券进行了追踪 分析和评估，经本公司证券评级评审委员会毅力，贵公司主体信用 品级为 AA-，评级预测为褂讪，本期债券的信用品级为 AA-。   特此奉告。                 中证鹏元资信评估股份有限公司                   二零二五年六月二十一日 浙江大元泵业股份有限公司磋商 债券 2025 年追踪评级陈述 中鹏信评【2025】追踪第【447】号 01                 信用评级陈述声明 除因本次评级事项本评级机构与评级对象组成请托磋商外，本评级机构及评级从业东说念主员与评级对象不存 在职何足以影响评级步履孤立、客不雅、公平的关联磋商。 本评级机构与评级从业东说念主员已履行遵法造访义务，有充分原理保证所出具的评级陈述撤职了信得过、客不雅、 公平原则，但不合评级对象过甚磋商方提供或已认真对外公布信息的正当性、信得过性、准确性和完好性 作任何保证。 本评级机构依据里面信用评级圭臬和职责设施对评级终结作出孤立判断，不受任何组织或个东说念主的影响。 本评级陈述不雅点仅为本评级机构对评级对象信用情景的个体成见，不当作购买、出售、抓有任何证券的 惨酷。本评级机构不合任何机构或个东说念主因使用本评级陈述及评级终结而导致的任何耗损负责。 本次评级终结自本评级陈述所注明日历起顺利，灵验期为被评证券的存续期。同期，本评级机构已对受 评对象的追踪评级事项作念出了明确安排，并有权在被评证券存续时代变更信用评级。本评级机构领导报 告使用者应实时登陆本公司网站热心被评证券信用评级的变化情况。 本评级陈述版权归本评级机构通盘，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除请托评级合同商定外， 未经本评级机构书面首肯，本评级陈述及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行径或其他用途。                             中证鹏元资信评估股份有限公司 评级终结                                  评级不雅点                                            本次品级的评定是讨论到：受益于工业泵外贸及液冷、商用等业务                   本次评级        前次评级                                            的发展，2024 年浙江大元泵业股份有限公司（以下简称“大元泵  主体信用品级                 AA-     AA-        业”或“公司”，603757.SH）营业收入同比增长 1.57%至 19.09 亿  评级预测                   褂讪      褂讪         元，公司财务结构矜重，且流动性充裕，而且控股股东提供的股份  大元转债                   AA-     AA-        质押担保仍能为大元转债的偿付提供一定保险；同期中证鹏元也关                                            注到，以农泵为代表的部分民用水泵行业景气度低且同质化竞争激                                            烈，家用屏蔽泵居品外售在高基数下承压，需热心公司新增产能消                                            化情况，公司存在应收账款回收风险和存货减值风险，且需热心原                                            材料和汇率价钱波动以及贸易政策对公司策动功绩带来的影响。                                       公司主要财务数据及方向（单元：亿元） 评级日历                                  合并口径               2025.03      2024      2023      2022                                       总财富                  28.35      28.34     26.41     24.08                                       总债务                   5.75       5.59      4.87      4.50                                       营业收入                  3.80      19.09     18.79     16.78                                       净利润                   0.38       2.50      2.81      2.61                                       策动行径现款流净额             -0.14      3.09      3.31      2.70                                       净债务/EBITDA               --     -1.09     -1.29     -1.61                                       EBITDA 利息保险倍数            --     11.40     14.39    166.49                                       总债务/总老本             25.37%    25.26%    22.39%    22.61%                                       FFO/净债务                  --   -66.25%   -61.31%   -54.23%                                       EBITDA 利润率               --   15.75%    19.04%    18.78% 磋商样式                                  总财富报酬率                   --   11.16%    13.42%    14.48%                                       速动比率                  1.94       2.01      2.71      2.99                                       现款短期债务比               5.85       6.80     11.13     13.27  神态负责东说念主：朱琳艺                                       销售毛利率               26.97%    29.68%    31.97%    29.36%  zhuly@cspengyuan.com                                       财富欠债率               40.37%    41.68%    36.03%    36.01%                                       注：公司 2022-2024 年净债务为负。  神态组成员：康兆凤                            辛苦来源：公司 2022-2024 年审计陈述及未经审计的 2025 年 1-3 月财务报表，中证鹏元                                       整理  kangzhf@cspengyuan.com  评级总监：  磋商电话：0755-82872897 正面 ?    公司居品种类丰富，下流应用领域较广，2024 年商用类居品拉动公司营业收入增长。公司具备品牌上风且居品种类较      为皆全，下流应用领域较广，公司在液冷泵（如新能源车泵）和雷客商泵等商用类磋生意务领域拓展取得成效，追踪      期内，受益于工业泵外贸及液冷、商用等业务的发展，2024 年公司营业收入同比增长 1.57%至 19.09 亿元，其中商用      类居品营业收入同比加多 72.76%。 ?    公司财务结构矜重，流动性充裕。2024 年公司竣事净利润 2.50 亿元，EBITDA 利润率和总财富报酬率仍较高，公司主      要债务为大元转债，莫得新增其他紧要融资，杠杆率防守在合理水平；公司盈利对债务利息偿付的保险程度仍很高，      现款短期债务比和速动比率仍防守在较好水平；公司净债务为负，盈余现款能隐敝总债务，且总老本对总债务的保险      才气较强。 ?    控股股东提供的股份质押担保仍能为本期债券的偿付提供一定保险。公司控股股东韩元平、韩元再、韩元富、王国良      和徐伟建将其正当领有的公司股票及质押股份在质押时代产生的孽息当作质押财富进行质押担保，出质东说念主和债务东说念主对      左券商定的质押担保范围内的一齐债务承担连带包袱。扫尾 2025 年 5 月末，控股股东韩元平、韩元再、韩元富、王国      良和徐伟建统共质押 3,500 万股，质押股票市值为大元转债刊行领域的 1.76 倍（以 2025 年 5 月 30 日收盘价盘算），为      大元转债的偿付提供了一定保险。 热心 ?    需热心新增民用类居品产能消化情况。追踪期内，募投神态“年产 300 万台高效节能水泵及年产 400 万台民用水泵技      改神态”已完工并渐渐投产，以农泵为代表的部分民用水泵行业景气度低且同质化竞争浓烈，若下流需求发生变化或      公司后期市集开发不足预期，或濒临新增产能消化风险。 ?    存在应收账款回收风险以及存货减值风险。跟着公司坐蓐领域彭胀以及部分居品给与分阶段回款的样式进行结算，公      司应收账款领域抓续增长，扫尾 2024 年末，公司应收账款领域为 4.66 亿元，处于历史高位，应收账款对象行业散播较      广且应收对象中民企居多，若客户不可实时或窝囊力支付货款，公司将濒临应收账款坏账风险，且工业类非标居品货      到验收部分的账期较长，对营运资金形成占用；扫尾 2024 年末，公司存货为 2.93 亿元，存货占财富总数的比例较高，      公司民用水泵主要以销售预测进行坐蓐，若民用水泵下流市集需求发生变化，库存商品不可餍足市集规格型号需求时      可能存在滞销风险，公司存货将濒临减值风险。 ?    原材料和汇率价钱波动以及贸易政策变化易对公司策动功绩产生影响。公司顺利材料占总成本的比重较高，主要原材      料的价钱随铜铁铝等金属及塑料件的价钱波动影响较大，对公司成本管控形成一定挑战；2024 年公司外售收入占比为      或将对公司盈利变成影响，且需热心贸易政策变化情况对公司策动的影响。 将来预测 ?    中证鹏元赐与公司褂讪的信用评级预测。咱们合计公司具备一定的竞争上风，其民用水泵居品门类较为皆全，屏蔽泵      具备技艺上风，有望防守其市集份额，且液冷泵、雷客商泵等新业务处于快速发展阶段，公司策动和财务相对褂讪。 同行比拟（单元：亿元）     方向                     凌霄泵业        君禾股份         泰福泵业             公司     总财富                       24.97        23.94        17.28        28.34     营业收入                      15.92        11.11         7.43        19.09     营业收入增长率                  21.02%       54.62%       4.05%        1.57% 净利润                               4.42              0.79          0.12                 2.50 销售毛利率                           36.53%            23.78%       21.40%               29.68% 财富欠债率                           7.12%             37.40%       49.06%               41.68% 注：以上各方向均为 2024 年数据。 辛苦来源：wind，中证鹏元整理 本次评级适用评级步息争模子 评级步调/模子称呼                                                                          版块号 工商企业通用信用评级步息争模子                                                          cspy_ffmx_2023V1.0 外部非常支抓评价步息争模子                                                            cspy_ffmx_2022V1.0 注：上述评级步息争模子已败露于中证鹏元官方网站 本次评级模子打分表及终结   评分要素       方向                    评分品级           评分要素      方向                   评分品级    业务情景      宏不雅环境                         4/5     财务情景      初步财务情景                      9/9              行业&策动风险情景                    4/7                 杠杆情景                      9/9               行业风险情景                      3/5                 盈利情景                  相当强               策动情景                        4/7               流动性情景                     6/7 业务情景评估终结                                  4/7   财务情景评估终结                                9/9 诊治要素         ESG 要素                                                                      0              紧要非常事项                                                                      0              补充诊治                                                                        -1 个体信用情景                                                                                  aa- 外部非常支抓                                                                                   0 主体信用品级                                                                                 AA- 注：（1）各方向得分越高，暗意发达越好；（2）公司已完工和在建的产能领域较大，若下流需求发生变化或公司后期市集开发不足预期，或濒临 新增产能消化风险，故补充诊治-1。 本次追踪债券大略 债券简称           刊行领域（亿元）                  债券余额（亿元）          前次评级日历           债券到期日历 大元转债                     4.50                       4.50     2024-6-26           2028-12-04 一、 债券召募资金使用情况     本期债券召募资金考虑用于年产300万台高效节能水泵及年产400万台民用水泵技改神态和补充流动 资金。字据公司于2024年6月13日公告的《浙江大元泵业股份有限公司对于诊治部分召募资金投资神态内 部投资结构的公告》，公司在募投神态实檀越体、召募资金投资用途及召募资金投资总数不变的情况下， 对募投神态的里面投资结构进行诊治；字据公司于2024年12月6日公告的《浙江大元泵业股份有限公司关 于部分召募资金投资神态脱期的公告》，公司将年产300万台高效节能水泵扩能神态达到预定可使用状态 的时刻由2024年12月31日诊治至2026年6月30日。字据《浙江大元泵业股份有限公司2024年度召募资金存 放与实践使用情况的专项陈述》，扫尾2024年末，大元转债召募资金专项账户余额为0.14亿元，除上述专 项账户中存放的召募资金外，召募资金余额中正在进行现款管制尚未到期的金额为4,000.00万元。 二、 刊行主体大略     追踪期内，公司称呼、控股股东和实控东说念主未发生变更，因公司回购刊出部分股份，扫尾2025年6月12 日注册老本由16,670.03万元变更为16,474.14万元（未包含公司可转债抓续转股所新增的股本情况）。截 至2025年3月末，公司控股股东和实践遏抑东说念主仍为韩元平、韩元再、韩元富、王国良和徐伟建1，抓股比例 均为12.80%，股权结构图详见附录二，韩元平、韩元再、韩元富、王国良和徐伟建为公司一致行动东说念主， 并于2024年7月8日签署了新的《一致行动左券书》，该左券自2024年7月11日顺利，左券灵验期至2027年 总股本的比例为21.24%。可转债转股价钱方面，公司可转债驱动转股价钱为23.18元/股，2024年至2025年     紧要财富出售方面，2024年1月，公司以左券样式将位于浙江省温岭市泽国镇丹崖工业区的两宗国有 地皮使用权、地皮上的房屋建筑物等财富转让给浙江绿好意思泵业科技有限公司（以下简称“绿好意思科技”）， 财富出售的来回总价为14,000万元（含税）。公司已于2024年7月20日前完成财富交割手续，并收到绿好意思 科技字据合同商定支付的通盘款项，公司已搬迁至本期债券募投神态场所的地，办公地址变更为浙江省 台州市温岭市泽国镇西城路689号。 董事 6 名，孤立董事 3 名，第四届监事会仍由 3 名监事组成，其中非员工代表监事 2 名，员工代表监事 1 名，东说念主员变动情况如下。公司董事长由韩元富变更为韩元平，且管制层东说念主员变动较大，需热心新增董事 和管制东说念主员变更对公司政策贪图及日常策动产生的影响。 兄弟。     表1 2024 年公司换届选举东说念主员变动情况     职务        变更前                       变更后               韩元富（董事长、法东说念主代表）             韩元平2（董事长、法东说念主代表）               韩元平                       王国良               王国良                       王侣钧3（兼总司理）               崔朴乐                       韩宗好意思     董事        王侣钧（兼总司理）                 韩静               韩宗好意思                       张又文               兰才有（孤立董事）                 兰才有（孤立董事）               吕久琴（孤立董事）                 吕久琴（孤立董事）               马贵翔（孤立董事）                 马贵翔（孤立董事）               寇剑（监事会主席）                 李舟师（监事会主席）     监事        梁卫东                       王蒙               李舟师                       张辉     董事会文书     黄霖翔                       黄霖翔     财务总监      叶晨晨                       叶晨晨 辛苦来源：公开辛苦，中证鹏元整理 三、 运营环境          宏不雅经济和政策环境 需，推动经济巩固朝上、结构向优 平。一揽子存量政策和增量政策抓续发力、靠前发力，恶果渐渐败露。坐蓐需求持续规复，结构有所分 化，工业坐蓐和服务业较快增长，“抢出口”效应加速开释，制造业投资延续高景气，基建投资保抓韧 性，消耗超预期增长，房地产投资低位探底。经济转型过程中存在矛盾和阵痛，但也不乏亮点，新质生 产力和高技艺产业稳步增长，债务和地产风险有所下跌，国际相差情景雅致，市集活力信心增强。二季 度外部阵势严峻复杂，关税政策和大国博弈下出口和安闲率或濒临压力。国内新旧动能诊治，灵验需求 不足，经济的活力和能源仍待进一步增强。宏不雅政策愈加积极，加速推动一揽子存量政策和增量政策落 实，进一步扩内需尤其是提振消耗，遵循稳劳动、稳企业、稳市集、稳预期，以高质地发展的详情味应 对多样省略情味。二季度货币政策持续防守限定宽松，保抓流动性充裕，推动通胀和煦回升，持续褂讪 表兄弟磋商。 又文女士妃耦系公司实控东说念主之一韩元富先生之子。 股市楼市，缔造新式政策性金融器具，支抓科技革命、扩大消耗、褂讪外贸等。财政政策抓续用劲、更 加牛逼，财政刺激有望加码，加多刊行超恒久独特国债，支抓“两新”和“两重”领域，扩大专项债投 向领域和用作神态老本金范围，同期鼓吹财税体制改进。加地面产收储力度，进一步防风险和保交房， 抓续用劲推动房地产市集止跌回稳。科技革命、新质坐蓐力领域要因地制宜推动，抓续增强经济新动能。 面对外部冲击，我国将以更跋扈度促进消耗、扩大内需、作念强国内大轮回，以有劲灵验的政策粗莽外部 环境的省略情味，斟酌全年经济总量再上新台阶，结构进一步优化。   详见《关税博弈，坚定作念好我方的事情——2025年二季度宏不雅经济预测》。   行业环境   国内泵行业结构性问题凸起，高端及特种泵领域外资品牌仍有较强影响力，中低端民用领域同质化 竞争严重，在供给侧改进下，研发实力较强且领域较大的企业有望进一步升迁市集占有率；将来需热心 原材料价钱和汇率波动以及贸易政策变化对泵坐蓐企业坐蓐策动产生的影响   大家泵市集的领域约800亿好意思元至1,000亿好意思元，约有一万家泵坐蓐企业，主要连结在好意思国、日本、德 国、英国和意大利等国度或地区。字据McIlvaine公司《泵业市集资讯》，世界前10泵坐蓐厂商的销售额 约占世界泵市集总量的50%，国际知名的泵坐蓐企业有好意思国ITT公司、日本荏原（EBARA）、丹麦格兰富、 德国威乐、意大利佩德罗等，主打高端及特种泵居品线。我国泵行业起步较晚，技艺和研发相对落伍， 主要以中低端市集为主，且行业连结度较低。跟着国内泵坐蓐企业抓续进行革命插足，我国泵居品在技 术水平上与发达国度的差距正渐渐松开，开首的泵坐蓐企业已具备自主研发才气，借助原土市集的成本 等竞争上风，可朝上对高端市集进行国产化替代，向下升迁传统存量市集的占有率。咫尺我国上市的泵 坐蓐企业有君禾股份、凌霄泵业、泰福泵业和大元泵业等，企业领域较大且具备自主研发才气。   比年受到地缘经济口头、能源转型需求及智能改进驱动等要素影响，传统农业及工业用泵市集的有 机增长疲软，存量市集售后及服务需求增长，新能源汽车、风电、储能、数据中心等清洁能源及温控新 兴领域对泵居品需求也逐步加多。2024年国内泵居品市集领域约为2,334.46亿元，举座防守褂讪态势。目 前我国通用机械行业正处于潜入供给侧结构性改进，抓续淘汰落伍产能阶段，在供给侧改进的抓续推动 下，研发实力较强且领域较大的企业有望进一步升迁市集占有率。  图 1 2018-2030 中国泵居品市集领域及预测（单元：亿元）  辛苦来源：公开辛苦，中证鹏元整理   我国民用水泵市集同质化竞争浓烈，浙江温岭地区水泵产业积聚；屏蔽泵市集主要由外资企业占据， 国居品牌市集占有率较低，将来国产替代空间较大   民用水泵是机械行业中应用范围最为庸俗的细分居品，市集雄壮，但技艺门槛较低，勾引了多数中 小企业进入行业，居品同质化倾向严重，尤其是通用泵市集，竞争尤为浓烈。我国水泵制造厂商主要分 布于华东、华中庸华北地区，其中华东地区以浙江温岭为主，温岭的水泵坐蓐企业在微型潜水泵、井用 潜水泵、轮回泵等居品领域占据宇宙约60%的市集份额，浙江温岭地区凭借产业集群效应在大家产业链中 上风日益突显。   我国屏蔽泵市集需求的增长主要体咫尺滚水轮回、空调制冷、化工居品运载等方面。咫尺国内工业 屏蔽泵主要坐蓐企业包括大连帝国、海密梯克、大连环友、大连四方、上海日机装、佳电股份、大元泵 业等。我国屏蔽泵市集咫尺主要由外资企业占据，国居品牌市集占有率较低，将来国产替代空间较大。 另外屏蔽泵因具有高密封性的特色，在工业领域应用宽广，将来跟着工业的快速发展，以及环保毅力提 升，屏蔽泵的市集需求将抓续增长。   将来仍需热心原材料价钱和汇率波动以及贸易政策变化对企业坐蓐策动产生的影响   泵坐蓐企业的主要原材料包括铸铁件、漆包线、硅钢、铸铝件等，顺利材料占总成本的比重较高， 比年受市集需求以及国际环境影响，金属类巨额商品价钱波动剧烈，原材料价钱大幅波动较难转嫁给下 搭客户，导致泵行业成本端承压，从而影响到企业利润。2024年铜价高位触动，年度涨势岑岭连结在4-5 月，6月步入回调阶段，至12月仍处于相对高位，铝价波幅较小，全年均价同比小幅飞腾。另一方面，对 外售占比拟大且多除外币结算的泵坐蓐企业来说，若东说念主民币对主要国度或地区货币的汇率波动较大或贸 易政策发生变化，对国内磋商企业的盈利才气也会产生影响。 图 2 巨额原材料价钱抓续波动（单元：好意思元/吨）            图 3 东说念主民币对好意思元、欧元汇率走势           大家:现货价:铝   大家:现货价:铜(A级)      CFETS:即期汇率:欧元兑东说念主民币   CFETS:即期汇率:好意思元兑东说念主民币 辛苦来源：Wind，中证鹏元整理                    辛苦来源：Wind，中证鹏元整理 四、 策动与竞争         公司是知名品牌民用水泵提供商，同期亦然国内屏蔽泵行业的高新技艺企业及领军企业。追踪期内， 公司主营业务和策动模式未发生紧要变化，仍主要从事种种民用水泵和屏蔽泵的研发、坐蓐和销售，公 司按泵的主要使用对象及使用需求分类，将居品再行诀别为民用类、商用类和工业类三大居品类别，其 中民用类居品主要包括原井用潜水电泵、陆上泵、微型潜水电泵、滚水轮回屏蔽泵等，应用在农林畜牧、 家庭场景下的水轮回（含家用电器配套）等磋商民用领域；商用类居品包括液冷泵、立卧式多级离心泵 等，应用于新能源（氢能源）汽车、风电、储能、数据中心、企业坐蓐与住户生存、城市与乡村成立、 环境保护与水务管制等商用领域；工业类居品包括原化工屏蔽泵、空调制冷屏蔽泵等，应用在化工、制 冷、制氢、半导体与电子工业、核电、激光、信息基础设施、航天工业、船舰制造等工业领域。         受益于工业泵外贸及液冷、商用等业务的发展，2024年公司营业收入同比增长1.57%至19.09亿元，其 中商用类居品营业收入同比加多72.76%。分地区来看，2024年公司内销和外售领域较上年均略有增长， 外售居品占公司销售比例仍较大（34.57%），且客户场所国度较为分散，需热心磋商产业及国际贸易政 策等发生不利变化对公司策动功绩带来的不利影响。盈利才气方面，公司农用泵内贸业务及家用屏蔽泵 销售承压，2024年公司主营业务毛利率较上年减少2.18个百分点至30.08%，竣事净利润2.50亿元，同比减 少10.86%。2025年一季度，公司营业收入同比上升37.21%，净利润同比减少3.89%，主要系一季度毛利率 相对较低的商用类居品以及农用泵居品收入占比提高，访佛研发用度加多以及募投神态转固后折旧和摊 销加多导致利润下滑。   表2 公司主营业务收入组成及毛利率情况（单元：亿元）           神态                      金额        占比      毛利率          金额         占比       毛利率     按居品分类     民用类居品            13.41        71.73%    28.67%          14.34    77.99%     31.60%     商用类居品             2.06        11.00%    23.71%           1.19     6.48%     31.40%     工业类居品             2.78        14.88%    41.48%           2.52    13.73%     34.66%     配件                0.45         2.39%    30.85%           0.33     1.81%     45.50%     统共               18.70      100.00%     30.08%          18.39   100.00%     32.26%     按地区分类     国内               12.23        65.43%    29.26%          12.00    65.25%     31.69%     国外                6.46        34.57%    31.64%           6.39    34.75%     33.32%     统共               18.70      100.00%     30.08%          18.39   100.00%     32.26% 辛苦来源：公司提供，中证鹏元整理 下滑，且仍濒临民用水泵行业景气度低且同质化竞争浓烈等风光          追踪期内，公司各居品的销售模式未发生紧要变化4，农用泵应用庸俗，下搭客户庞大且较为分散， 仍给与经销为主、直销为辅的模式，销售给一级经销商，平时会赐与经销商30-60天的信用期，以电汇的 样式支付；家用屏蔽泵、工业用屏蔽泵、液冷车泵等居品因下搭客户明确且连结，咫尺多依靠直销模式 进行销售，其中工业用屏蔽泵主要为大型、非圭臬化居品，公司通过展会、招标及主动洽谈等样式获取 订单，合同实践周期相对较长，主要波及合同刚毅、坐蓐制造、装置调试和客户验收等阶段，公司字据 合同程度来说明款项，付款样式主要为电汇或银行承兑汇票。          从细分居品功绩发达来看，以陆上泵、潜水泵、井用泵等传统农泵类居品为主的农用泵受市集环境 及搬厂等表里部要素影响，农泵内销濒临较大压力，公司所处的民用水泵行业仍濒临景气度低且同质化 竞争浓烈等问题；受欧洲末端需求及渠说念库存影响，家用屏蔽泵外售业务进入诊治期，导致公司民用类 居品2024年收入下跌6.48%；工业类居品主要为化工、制冷等工业历程领域提供配套，公司凭借非标居品 神态教训以及居品性量，且受益于外售业务的发展及国产替代的大趋势，2024年收入抓续增长；商用类 居品收入主要来源新能源车泵（液冷车泵）板块和雷客商泵板块，2024年商用类居品营业收入同比增长 中新能源车泵居品为新能源汽车磋商领域的配套居品，客户主要为零跑、奇瑞等新能源车企。     表3 公司 2024 年产销量情况（单元：台）     居品种类                     民用类居品                   商用类居品                工业类居品     坐蓐量                      5,678,813.00             530,207.00              21,423.00     坐蓐量同比增速                        2.49%                346.84%                 26.37%     销售量                      5,689,073.00             477,460.00              24,558.00     销售量同比增速                        3.51%                284.82%                 31.04% 为主，包含原有的液冷车泵、雷客商泵等业务；工业类居品主淌若以神态制为主，主要以原有的工业屏蔽泵业务组成。 库存量                     403,462.00         85,672.00                     1,277.00 库存量同比增速                   -17.00%           104.02%                      -34.45% 注：2024 年商用类居品收入同比增长 72.76%，销售量同比增长 284.82%，收入增速与销量增速之间存在较大各异，主要系 商用类居品中单价低的小功率锂电板泵销量增长快。 辛苦来源：公开辛苦，中证鹏元整理    从客户端来看，公司与主要客户相助磋商褂讪，前五大客户仍主要为民用类居品，由于公司居品应 用领域庸俗，前五大客户连结度较低，2024年公司前五大客户占当期销售收入比例为11.64%，不存在单 一客户依赖的情况。 表4 公司前五大客户情况（单元：万元）                                                                       占当期销售 年度        客户称呼                       销售居品              销售金额                                                                       收入的比例           第别称                        民用类居品                 4,916.07        2.58%           第二名                        民用类居品                 4,713.35        2.47%           第三名                        民用类居品                 4,584.69        2.40%           第四名                        民用类居品                 4,354.48        2.28%           第五名                        民用类居品                 3,656.62        1.92%           统共                         -                    22,225.21      11.64%           第别称                        屏蔽泵                   6,323.74        3.37%           第二名                        民用水泵                  5,675.59        3.02%           第三名                        屏蔽泵                   4,533.07        2.41%           第四名                        屏蔽泵                   4,384.92        2.33%           第五名                        民用水泵                  3,377.75        1.80%           统共                         -                    24,295.07      12.93% 注：出于生意守密，公司条款隐去前五大客户具体称呼。 辛苦来源：公司提供，中证鹏元整理    公司醉心研发插足和技艺储备，比年公司抓续加大研发插足力度，尤其在屏蔽泵领域商讨插足， 增长，新增专利中发明专利占比近四成，专利储备质地显赫升迁。跟着公司抓续的研发插足，对居品的 市集竞争力有一定匡助。 表5 公司积年研发情况 神态                                            2024 年                   2023 年 研发用度（万元）                                      10,456.29                 8,704.08 研发用度占营业收入的比例                                     5.48%                    4.63% 研发东说念主员数                                              356                      353 辛苦来源：公开辛苦，中证鹏元整理 及神态完工转固后带来的折旧和摊销用度对公司利润的影响   追踪期内，本期债券募投神态“年产300万台高效节能水泵及年产400万台民用水泵技改神态建筑工 程”已完工，公司完成台州温岭新产能基地的成立及产能搬迁职责，咫尺领有台州温岭和合肥两大坐蓐 基地，台州温岭坐蓐基田主要负责以井用潜水电泵、陆上泵、微型潜水电泵为主的民用水泵以及雷客商 泵，合肥坐蓐基地坐蓐以家用屏蔽泵、化工屏蔽泵、空调制冷屏蔽泵、液冷泵等屏蔽泵居品为主。2024 年公司考虑在泰国成立国外坐蓐基地（斟酌总投资不跳跃3000万好意思元），并加速推动欧洲销服体系成立。 追踪期内，公司坐蓐模式未发生紧要变化，民用水泵居品主要给与库存坐蓐为主，订单坐蓐为辅的模式， 针对民用水泵的国外客户，给与按订单坐蓐的模式；屏蔽泵下搭客户具有一定的定制需求，且对居品用 料、技艺、性能等方面条款较高，是以一般给与订单坐蓐为主、库存坐蓐为辅的坐蓐模式。 公司比年稳步鼓吹合肥新产能基地成立职责，扫尾2024年末，年产500万台屏蔽泵扩能神态累计插足占预 算的比重达67.72%，待神态完工后，家用屏蔽泵坐蓐线将挪动至合肥新基地，为工业类居品开释一定的 空间。中证鹏元热心到，本期债券募投神态成立期为3年，于2024年景立期扫尾后开荒动手插足坐蓐，第 新增300万台民用水泵产能，其中以农泵为代表的部分民用水泵景气度低且同质化竞争浓烈，若下流需求 发生变化或公司后期市集开发不足预期，存在产能消化的风险。此外，磋商产能建成后将产生较高的折 旧摊销用度，受限于产能爬坡，前期收入水平相对较低，若公司后期不可加伟业务扩展领域，将对公司 利润产生不利影响。 表6 公司各居品产能运用率情况 居品称呼                           2024 年           2023 年 民用类                               82%              80% 商用类                               73%              16% 工业类                              135%             107% 注：化工屏蔽泵属于定制化居品，由于定制化的居品之间的各异较大，制造难度也不尽相易，单靠产量来盘算产能运用率 会存在一定偏差。 辛苦来源：公司提供，中证鹏元整理   公司顺利材料占主营业务成本比重较高，原材料价钱波动易对盈利产生影响；公司外售占比拟高， 需热心汇率波动以及贸易政策变化对公司策动的影响   公司主要原材料仍为铸铁件、漆包线、硅钢片、电缆线、不锈钢、铸铝件、铜件等，屏蔽泵原材料 采购主要由合肥新沪负责，对于巨额物质，公司与供应商刚毅恒久框架左券，左券不锁量不锁价，每月 转化采购；账期方面，巨额商品类平时为1个月，圭臬件平时为3个月；付款样式为现汇和承兑汇票。 中顺利材料占公司坐蓐成本的比例仍超80%，主要原材料的价钱随铜铁铝等金属及塑料件的价钱波动而波 动，追踪期内铜、铝等有色金属价钱高企，同行企业在国内的收入或利润端广博承压，公司居品销售成 本及毛利率波动较大，将来仍需热心原材料价钱波动对企业策动功绩产生的影响。此外，公司外售占比 仍较高，国际市集销售的结算货币主要为好意思元和欧元，若东说念主民币对主要国度或地区货币的汇率波动较大， 或将对公司盈利变成影响。另外，磋商产业及国际贸易政策等若发生不利变化，将对公司策动功绩产生 不利影响。 表7 公司主营业务成本组成情况（单元：万元） 神态                        金额          占比                          金额                  占比 顺利材料               109,572.54     83.81%                103,537.88                83.12% 顺利东说念主工                12,630.11      9.66%                    13,357.37             10.72% 制造用度                 6,381.28      4.88%                     5,763.60              4.63% 运载费                  2,151.72      1.65%                     1,903.93              1.53% 统共                 130,735.65    100.00%                124,562.78               100.00% 辛苦来源：公司提供，中证鹏元整理   从采购对象来看，比年公司前五大采购对象连结度相对较低，2024年前五大供应商占当期采购总数 的比例为24.37%，采购居品主要为漆包线、驱动器、铸铁件、矽钢片和电缆线等，公司与主要供应商保 抓了褂讪的相助磋商。   追踪期内，公司的营运效率仍相对褂讪   从营运效率方向来看，2024年公司应收账款盘活天数加多约12天，但存货的盘活天数较上年下跌， 存货盘活速率加速，同期公司应付下流的款项周期也延迟近一个月，应付账款盘活天数加多主要系当期 公司说明较多暂估工程款所致，净营业周期较上年裁减，举座来看，公司营运效率相对褂讪。从同行业 比拟来看，同行企业多以民用水泵为主，公司居品同期布局民用水泵和屏蔽泵两大板块，存货盘活速率 在同行中较快，居品市集销售情况较好，尽管公司屏蔽泵板块的非标居品较民用水泵等圭臬化居品账期 相对较长，公司净营业周期仍处于较好的水平，与同行企业比拟，公司运营效率较高。 表8 公司营运效率磋商方向（单元：天） 神态                                   2024 年                                      2023 年 应收账款盘活天数                                   76.90                                   64.78 存货盘活天数                                     82.85                                   91.34 应付账款盘活天数                                   94.44                                   67.84 净营业周期                                      65.31                                   88.29 辛苦来源：WIND，中证鹏元整理 表9 同行 2024 年营运效率磋商方向对比情况（单元：天） 神态                              凌霄泵业         君禾股份                泰福泵业              公司 应收账款盘活天数                          36.00             75.97               102.25     76.90 存货盘活天数                            90.94            106.47               186.89     82.85 应付账款盘活天数                          23.16             71.88                74.46     94.44 净营业周期                            103.77            110.56               214.67     65.31 辛苦来源：WIND，中证鹏元整理 五、 财务分析      财务分析基础说明      以下分析基于公司提供的经立信管帐师事务所（非常普通合股）审计并出具圭臬无保寄望见的2023-      困难管帐政策变更方面，公司自2024年12月6日起实践《企业管帐准则讲明第18号》中“对于不属于 单项践约义务的保证类质地保证的管帐处理”的限定，并对此项管帐政策变更进行追溯诊治，可比时代 财务，报表已再行表述，公司自2024年度起实践该限定的主要影响如下： 表10 公司对本次管帐政策变更的具体诊治情况（单元：元） 受困难影响的报表神态                                   2024 年度影响金额                2023 年度影响金额 营业成本                                              16,704,642.67              15,668,570.34 销售用度                                              -16,704,642.67             -15,668,570.34 辛苦来源：公司 2024 年年度陈述，中证鹏元整理      应收账款和存货占总财富的比例较高，对营运资金形成一定占用，公司仍濒临应收账款回收风险和 存货减值风险；公司财务结构矜重，各项偿债方向发达较好，偿债才气尚可      老本实力与财富质地      公司通盘者权利主要由未分派利润和老本公积组成，扫尾2025年3月末，公司通盘者权利为16.90亿元， 由未分派利润和老本公积为主要组成，产权比率升迁至67.70%，净财富对欠债的保险程度仍较好。 图 4 公司老本结构                                   图 5 2025 年 3 月末公司通盘者权利组成       总欠债           通盘者权利     产权比率（右）                                                                    其他 实收老本                                                       未分派                 25%                                                       利润 辛苦来源：公司 2023-2024 年审计陈述及未经审计的 2025            辛苦来源：公司未经审计的 2025 年 1-3 月财务报表， 年 1-3 月财务报表，中证鹏元整理                           中证鹏元整理      追踪期内，公司主营业务和策动模式未发生变化，存货仍主要为与泵磋商的原材料、在居品以及库 存商品，跟着部分居品线坐蓐领域快速扩大及特定市集需求波动，公司存货占财富总数的比例较高，其 中民用水泵主要以销售预测进行坐蓐，若民用水泵下流市集需求发生变化，公管库存商品不可餍足市集 规格型号需求时可能存在滞销风险，公司存货可能濒临减值风险。公司应收账款主要为下搭客户的货款， 跟着公司业务领域彭胀以及部分居品给与分阶段回款的样式进行结算，应收账款领域抓续增长。由于应 收账款对象行业散播较广，应收账款连结度较低，扫尾2024年末，前五名的应收账款和合同财富对象占 比为15.54%；扫尾2024年末，公司应收账款账面价值为4.66亿元，处于历史最高水平，且应收账款对象中 民企较多，若客户出现策动不善且无力支付货款，公司将濒临账款回收风险；公司非圭臬化的化工屏蔽 泵居品平时给与质地保证金轨制以及非标居品货到验收部分的账期较长，对营运资金形成占用。公司现 金类财富相对充裕，扫尾2024年末，公司货币资金和来回性金融财富统共9.05亿元，其中货币资金主要为 银行进款，来回性金融财富为银行搭理居品，现款类财富受限领域较小。    公司固定财富由日常坐蓐所需的房屋及建筑物和机器开荒为主要组成，2024年本期债券募投神态 “年产300万台高效节能水泵及年产400万台民用水泵技改神态”完工并转入固定财富，扫尾2024年末， 公司在建工程主要为年产500万台屏蔽泵扩能神态建筑工程，斟酌总插足2.40亿元，累计已投资1.63亿， 无形财富主要为用于开展“年产300万台高效节能水泵及年产400万台民用水泵技改神态”的地皮使用权。 受限财富方面，扫尾2024年末，公司仅0.44亿元的货币资金因保证金受限，举座受限领域较小。 表11 公司主要财富组成情况（单元：亿元） 神态                     金额            占比     金额        占比      金额        占比 货币资金                 4.12       14.52%    5.01    17.70%    9.58    36.27% 来回性金融财富              4.10       14.46%    4.04    14.26%    0.00     0.00% 应收账款                 4.07       14.35%    4.66    16.44%    3.50    13.24% 存货                   3.74       13.19%    2.93    10.33%    3.25    12.31% 流动财富统共              17.00       59.97%   17.50   61.74%    17.15   64.93% 固定财富                 6.72       23.72%    6.80    24.00%    3.12    11.80% 在建工程                 2.49        8.78%    2.12     7.47%    4.08    15.44% 无形财富                 1.67        5.88%    1.68     5.93%    1.71     6.49% 非流动财富统共             11.35       40.03%   10.84   38.26%     9.26   35.07% 财富统共                28.35      100.00%   28.34   100.00%   26.41   100.00% 辛苦来源：公司 2023-2024 年审计陈述及未经审计的 2025 年 1-3 月财务报表，中证鹏元整理      盈利才气    受益于工业泵外贸及液冷、商用等业务的发展以及公司在技艺、居品和渠说念等方面的竞争上风， 岭市泽国镇丹崖工业区的两宗国有地皮使用权、地皮上的房屋建筑物等财富，当期说明财富治理收益0.36 亿元，占公司营业利润的比重为12.64%，对公司利润形成困难补充。因公司农泵内贸等业务濒临日趋激 烈的竞争压力，以实时代用度加多，2024年净利润同比下滑10.86%至2.50亿元。从盈利才气方向来看， 上市企业，具备一定的竞争上风，其民用水泵居品门类较为皆全，屏蔽泵具备技艺上风，有望防守民用 类居品市集份额，且液冷泵、雷客商泵等新业务尚处于高速发展阶段，或将对公司功绩形成救援。中证 鹏元热心到，公司顺利材料占比拟高且外售领域较大，盈利水夷易受原材料价钱和汇率波动以及国外政 治和政策风险等影响，且磋商产能建成后将产生较高的折旧摊销用度，若公司后期不可加伟业务扩展规 模，将对公司利润产生不利影响。 图6 公司盈利才气方向情况（单元：%）                    EBITDA利润率               总财富报酬率 辛苦来源：公司 2023-2024 年年审计陈述，中证鹏元整理   现款流与偿债才气   公司欠债仍以流动欠债为主，2024年末刚性债务为应付单据和应付债券，总债务领域为5.59亿元，结 构上仍以恒久债务为主；公司策动性负借主要为应付账款、合同欠债和其他应付款，应付账款主要为尚 未支付的材料款、开荒款及工程款等；公司合同负借主要为预收销售款，扫尾2024年末合同欠债领域同 比小幅减少；公司其他应付款主要为押金和保证金。 表12 公司主要欠债组成情况（单元：亿元） 神态                   金额            占比      金额         占比      金额       占比 应付单据               1.48        12.89%    1.37     11.61%   0.89     9.39% 应付账款               4.22        36.91%    4.38     37.11%   2.66    27.94% 合同欠债               0.60         5.23%    0.48      4.09%   0.68     7.17% 其他应付款              0.06         0.55%    0.02      0.20%   0.03     0.28% 流动欠债统共             6.83       59.71%     7.24    61.30%    5.12   53.84% 应付债券               4.27        37.33%    4.21     35.68%   3.98    41.82% 非流动欠债统共            4.61       40.29%     4.57    38.70%    4.39   46.16% 欠债统共              11.44       100.00%   11.81   100.00%    9.52   100.00% 总债务                  5.75   50.22%            5.59   47.29%           4.87    51.21% 其中：短期债务              1.48   25.67%            1.37   24.55%           0.89    18.33% 恒久债务                 4.27   74.33%            4.21   75.45%           3.98    81.67% 辛苦来源：公司 2023-2024 年审计陈述及未经审计的 2025 年 1-3 月财务报表，中证鹏元整理 金流仍呈现净流入态势，但2025年一季度营业收入同比增长37.21%，因购买商品、给与劳务支付的现款 同比增长112.97%，导致2025年一季度策动现款流呈小幅净流出。2024年公司利润水平下跌，EBITDA和 FFO均较上年减少，从偿债方向来看，公司主要债务为2022年刊行的大元转债，莫得新增其他紧要融资， 杠杆水平因策动性欠债彭胀而提高，2024年末公司财富欠债率为41.68%，杠杆率仍处于合理水平； EBITDA利息保险倍数有所下跌，盈利对债务利息偿付的保险程度依旧很高；公司净债务为负，盈余现款 能隐敝总债务，且总老本对总债务的保险才气较强。举座来看，公司财务风险可控。 表13 公司现款流及杠杆情景方向           方向称呼                  2025 年 3 月              2024 年               2023 年 策动行径现款流净额（亿元）                         -0.14                    3.09             3.31 FFO（亿元）                                  --                    2.17             2.84 财富欠债率                                40.37%              41.68%               36.03% 净债务/EBITDA                               --                   -1.09            -1.29 EBITDA 利息保险倍数                            --                   11.40            14.39 总债务/总老本                              25.37%              25.26%               22.39% FFO/净债务                                  --              -66.25%             -61.31% 策动行径现款流净额/净债务                        5.15%               -94.50%             -71.58% 目田行径现款流/净债务                          30.27%              -17.65%             -32.76% 辛苦来源：公司 2023-2024 年审计陈述及未经审计的 2025 年 1-3 月财务报表，中证鹏元整理    公司现款短期债务比和速动比率仍防守在较好水平，货币资金领域尚可，现款生成才气较好，债务 压力小。扫尾 2025 年 3 月末，公司尚有 5.48 亿元银行授信未使用，此外，公司未受限的固定财富和无形 财富亦可为公司提供一定的融资弹性。  图7 公司流动性比率情况                          速动比率             现款短期债务比  辛苦来源：公司 2023-2024 年审计陈述及未经审计的 2025 年 1-3 月财务报表，中证鹏元整理 六、 其他事项分析   过往债务践约情况   字据公司提供的企业信用陈述，从2022年1月1日至陈述查询日（2025年5月19日），公司本部不存在 未结清不良类信贷记载，已结清信贷信息无不良类账户。   字据中国实践信息公开网，扫尾陈述查询日（2025年5月28日），中证鹏元未发现公司被列入宇宙失 信被实践东说念主名单。   或有事项分析   字据《浙江大元泵业股份有限公司2024年年度陈述》，子公司合肥新沪存在两笔未决诉讼，原告格 兰富控股合并股份公司分别朝上海常识产权法院和德国杜塞尔多夫地步调院告状合肥新沪骚动专利权， 两笔诉讼案件波及金额分别为300万元东说念主民币和100万欧元，咫尺案件尚未判决，且金额相对较小，对公 司坐蓐策动莫得产生本质性影响。 七、 本期债券偿还保险分析   公司控股股东提供的股份质押担保为本期债券的偿付提供了一定保险   公司控股股东韩元平、韩元再、韩元富、王国良和徐伟建分别将其正当领有的公司股票及质押股份 在质押时代产生的孽息当作质押财富进行质押担保。字据浙商证券股份有限公司（以下简称“浙商证 券”）分别与上述5位控股股东刚毅的《对于浙江大元泵业股份有限公司公开刊行可诊治公司债券之股份 质押左券》（以下简称“质押左券”），每位出质东说念主将确保驱动用于质押的大元泵业股票市值（按公告 日前一个来回日的收盘价盘算）不低于本次可转债刊行领域的140%的20%（即28%）。担保范围为债务 东说念主因刊行本次可诊治公司债券所产生的一齐债务，包括但不限于主债权（可诊治公司债券的本金及利 息）、债务东说念主背约而应支付的背约金、损伤补偿金、债权东说念主及质权东说念主代理东说念主为竣事债权而产生的合理费 用。担保期限至债务东说念主践约期限届满之日起两年内或主债权肃清之日(以先到者为准)。每位出质东说念主和债务 东说念主对证押左券商定的质押担保范围内的一齐债务承担连带包袱。   针对每位出质东说念主，质押左券刚毅后及主债权灵验存续时代，如在通顺三十个来回日内，质押股票的 市值（以每一来回日收盘价盘算）抓续低于本次可转债尚未偿还债券本金余额的110%的20%（即22%）， 浙商证券有权条款每位出质东说念主在三十个来回日内追加质押物，追加的财富限于大元泵业东说念主民币普通股， 追加质押后质押股票的市值（以办理质押登记日前一来回日收盘价盘算）不得低于当期未偿还债券本金 余额的140%的20%（即28%）。左券刚毅后及主债权灵验存续时代，如通顺三十个来回日内，每位出质 东说念主质押股票的市值(以每一来回日收盘价盘算）抓续跳跃本次可转债尚未偿还债券本金余额的200%的20% （即40%），出质东说念主有权申请对部分质押股票通过破除质押样式开释，但每位出质东说念主开释后的质押股票的 市集价值（以办理破除质押登记日前一来回日收盘价盘算）不得低于当期尚未偿还债券本金余额的140% 的20%（即28%）。左券刚毅后及主债权灵验存续时代，如主债务因已部分璧还或诊治为股票等原因而减 少未偿还债券本金余额，每位出质东说念主有权申请对部分质押股票通过破除质押样式开释，但开释后的质押 股票的市集价值（以办理破除质押登记日前一来回日收盘价盘算）不得低于当期尚未偿还债券本金余额 的140%的20%（即28%）。   扫尾2025年5月末，控股股东韩元平、韩元再、韩元富、王国良和徐伟建为大元转债提供担保增信， 各质押700万股，统共质押3,500万股，质押股票市值为大元转债刊行领域的1.76倍（以2025年5月30日收 盘价盘算），为大元转债的偿付提供了一定保险。 附录一 公司主要财务数据和财务方向（合并口径） 财务数据（单元：亿元）     2025 年 3 月    2024 年    2023 年    2022 年 货币资金                   4.12      5.01      9.58      9.65 来回性金融财富                4.10      4.04      0.00      0.00 应收账款                   4.07      4.66      3.50      3.27 存货                     3.74      2.93      3.25      3.24 流动财富统共                17.00     17.50     17.15     16.93 固定财富                   6.72      6.80      3.12      3.19 非流动财富统共               11.35     10.84      9.26      7.15 财富统共                  28.35     28.34     26.41     24.08 短期借钱                   0.00      0.00      0.00      0.00 应付单据                   1.48      1.37      0.89      0.75 应付账款                   4.22      4.38      2.66      2.16 一年内到期的非流动欠债            0.00      0.00      0.00      0.00 流动欠债统共                 6.83      7.24      5.12      4.58 恒久借钱                   0.00      0.00      0.00      0.00 应付债券                   4.27      4.21      3.98      3.75 恒久应付款                  0.00      0.00      0.00      0.00 非流动欠债统共                4.61      4.57      4.39      4.09 欠债统共                  11.44     11.81      9.52      8.67 总债务                    5.75      5.59      4.87      4.50 其中：短期债务                1.48      1.37      0.89      0.75 恒久债务                   4.27      4.21      3.98      3.75 通盘者权利                 16.90     16.52     16.89     15.41 营业收入                   3.80     19.09     18.79     16.78 营业利润                   0.39      2.86      3.27      2.94 净利润                    0.38      2.50      2.81      2.61 策动行径产生的现款流量净额         -0.14      3.09      3.31      2.70 投资行径产生的现款流量净额         -0.74     -5.22     -1.82     -1.81 筹资行径产生的现款流量净额          0.00     -2.82     -1.53      3.73 财务方向            2025 年 3 月    2024 年    2023 年    2022 年 EBITDA（亿元）               --      3.01      3.58      3.15 FFO（亿元）                  --      2.17      2.84      2.75 净债务（亿元）               -2.79     -3.27     -4.63     -5.07 销售毛利率               26.97%     29.68%    31.97%    29.36% EBITDA 利润率               --    15.75%    19.04%    18.78% 总财富报酬率                   --    11.16%    13.42%    14.48% 财富欠债率               40.37%     41.68%    36.03%    36.01% 净债务/EBITDA                         --       -1.09         -1.29     -1.61 EBITDA 利息保险倍数                      --       11.40         14.39    166.49 总债务/总老本                        25.37%     25.26%        22.39%    22.61% FFO/净债务                            --     -66.25%       -61.31%   -54.23% 策动行径现款流净额/净债务                  5.15%      -94.50%       -71.58%   -53.29% 速动比率                             1.94        2.01          2.71      2.99 现款短期债务比                          5.85        6.80         11.13     13.27 辛苦来源：公司 2022-2024 年审计陈述及未经审计的 2025 年 1-3 月财务报表，中证鹏元整理 附录二 公司股权结构图（扫尾 2025 年 3 月末） 辛苦来源：公开辛苦，中证鹏元整理 附录三 2024 年末纳入公司合并报表范围的子公司情况（单元：亿元） 公司称呼                              注册老本     抓股比例      主营业务 合肥新沪屏蔽泵有限公司                       2.15     100.00%   制造业 安徽新沪屏蔽泵有限包袱公司                     1.00     100.00%   制造业 河南省新沪泵业有限公司                       0.05     100.00%   批发业 合肥新沪新能源有限公司                       0.50     100.00%   制造业 浙江雷客泵业有限公司                        0.80     71.00%    制造业 注：子公司浙江雷客泵业有限公司（以下简称“雷客泵业”）成立于 2022 年 12 月，注册老本 8,000 万元，公司认缴 4,080 万元，占注册老本的 51%，2024 年 5 月，股东之间刚毅股权转让左券，原少数股东浙江良鹏企业管制有限公司将抓有雷客 泵业 22%的股权（实缴 500 万元）分别转让给公司和杭州南泽企业管制有限公司，仍是实缴的部分按原实缴额转让，公司 受让其抓有 20%的部分转让金额为 450 万元，2024 年 6 月，雷客泵业办妥股权工商变更登记手续，本次转让后，公司对雷 客泵业的抓股比例由 51%变更为 71%。 辛苦来源：公司 2024 年审计陈述，中证鹏元整理 附录四 主要财务方向盘算公式 方向称呼            盘算公式 短期债务            短期借钱+应付单据+1 年内到期的非流动欠债+其他短期债务诊治项 恒久债务            恒久借钱+应付债券+其他恒久债务诊治项 总债务             短期债务+恒久债务                 未受限货币资金+来回性金融财富+应收单据+应收款项融资中的应收单据+其他现款类 现款类财富                 财富诊治项 净债务             总债务-盈余现款 总老本             总债务+通盘者权利                 营业总收入-营业成本-税金及附加-销售用度-管制用度-研发用度+固定财富折旧、油气 EBITDA          财富折耗、坐蓐性生物质产折旧+使用权财富折旧+无形财富摊销+恒久待摊用度摊销+                 其他往往性收入 EBITDA 利息保险倍数   EBITDA /（计入财务用度的利息支拨+老本化利息支拨） FFO             EBITDA-净利息支拨-支付的各项税费 目田现款流（FCF）      策动行径产生的现款流（OCF）-老本支拨 毛利率             （营业收入-营业成本） /营业收入×100% EBITDA 利润率      EBITDA /营业收入×100% 总财富报酬率          （利润总数+计入财务用度的利息支拨）/（今年财富总数+上年财富总数）/2×100% 产权比率            总欠债/通盘者权利统共*100% 财富欠债率           总欠债/总财富*100% 速动比率            （流动财富-存货）/流动欠债 现款短期债务比         现款类财富/短期债务 附录五 信用品级标识及界说                     中恒久债务信用品级标识及界说 标识         界说 AAA        债务安全性极高，背约风险极低。 AA         债务安全性很高，背约风险很低。 A          债务安全性较高，背约风险较低。 BBB        债务安全性一般，背约风险一般。 BB         债务安全性较低，背约风险较高。 B          债务安全性低，背约风险高。 CCC        债务安全性很低，背约风险很高。 CC         债务安全性极低，背约风险极高。  C         债务无法得到偿还。 注：除 AAA 级，CCC 级（含）以低品级外，每一个信用品级可用“+”、“－”标识进行微调，暗意略高或略低于本品级。                     债务东说念主主体信用品级标识及界说 标识         界说 AAA        偿还债务的才气极强，基本不受不利经济环境的影响，背约风险极低。 AA         偿还债务的才气很强，受不利经济环境的影响不大，背约风险很低。 A          偿还债务才气较强，较易受不利经济环境的影响，背约风险较低。 BBB        偿还债务才气一般，受不利经济环境影响较大，背约风险一般。 BB         偿还债务才气较弱，受不利经济环境影响很大，背约风险较高。 B          偿还债务的才气较地面依赖于雅致的经济环境，背约风险很高。 CCC        偿还债务的才气突出依赖于雅致的经济环境，背约风险极高。 CC         在歇业或重组时可获取保护较小，基本不可保证偿还债务。  C         不可偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级（含）以低品级外，每一个信用品级可用“+”、“－”标识进行微调，暗意略高或略低于本品级。                     债务东说念主个体信用情景标识及界说 标识    界说 aaa   在不讨论外部非常支抓的情况下，偿还债务的才气极强，基本不受不利经济环境的影响，背约风险极低。 aa    在不讨论外部非常支抓的情况下，偿还债务的才气很强，受不利经济环境的影响不大，背约风险很低。 a     在不讨论外部非常支抓的情况下，偿还债务才气较强，较易受不利经济环境的影响，背约风险较低。 bbb   在不讨论外部非常支抓的情况下，偿还债务才气一般，受不利经济环境影响较大，背约风险一般。 bb    在不讨论外部非常支抓的情况下，偿还债务才气较弱，受不利经济环境影响很大，背约风险较高。 b     在不讨论外部非常支抓的情况下，偿还债务的才气较地面依赖于雅致的经济环境，背约风险很高。 ccc   在不讨论外部非常支抓的情况下，偿还债务的才气突出依赖于雅致的经济环境，背约风险极高。 cc    在不讨论外部非常支抓的情况下，在歇业或重组时可获取保护较小，基本不可保证偿还债务。  c       在不讨论外部非常支抓的情况下，不可偿还债务。 注：除 aaa 级，ccc 级（含）以低品级外，每一个信用品级可用“+”、“－”标识进行微调，暗意略高或略低于本品级。                            预测标识及界说 类型         界说 正面         存在积极要素，将来信用品级可能升迁。 褂讪         情况褂讪，将来信用品级梗概不变。 负面         存在不利要素，将来信用品级可能训斥。                        中证鹏元公众号   中证鹏元视频号 通信地址：深圳市南山区深湾二路 82 号神州数码国际革命中心东塔 42 楼 T：0755-8287 2897 W：www.cspengyuan.com