在众人金融市集方法坦然的背后，债务可捏续性正成为愈加谬误的结构性风险。

字据高盛对冲基金主宰Tony Pasquariello的最新瞻念察，尽管好意思国标普500指数仅距2月高点3%，且股市与高收益债券贯通强盛，但债务风险可能成为下一颗未爆弹。

Tony Pasquariello暗意，从日本到英国，众人债券市集的抛售压力正在加重。动作众人久期锚点的日本债券市集，连年来碰到大范围卖盘，好意思国利率弧线的诬蔑陡化更是让每次国债拍卖齐毛骨竦然。

Pasquariello直言，尽管中东地缘政事涟漪暂时推高了避险需求，但债务可捏续性的结构性风险正在悄然放大。黄金率先败坏，紧接着是比特币，甚而连白银也加入了“价值储存”主题的狂欢。

AI分娩力神话与特朗普2.0刺激预期

面临债券市集的警告信号，股票市集却贯通得非常淡定，Pasquariello合计，这种矛盾背后可能遮拦着三种逻辑。

率先是AI分娩力立异的预期。生成式AI主题的可见性将捏续延长至2026年以后，博通和甲骨文的首席试验官齐对来岁的需求可见性抒发了鉴定而乐不雅的成见。甲骨文首席试验官在财报会议上称“需求是天文数字级的”，并将2026财大哥本开销进步至卓越250亿好意思元。

张开剩余59%

其次是对特朗普2.0策略的预期。市集可能在消化这么一种未来气象：新政府将通过减弱监管和刺激要领，力求将方法GDP推至尽可能高的水平。

第三种诠释最为平直。好像市集仅仅乐于禁受捏续的财政豪放——多数赤字为企业提供了有余的流动性，推高了金钱价钱。

不论哪种逻辑占主导，市集面前的金钱树立趋势明晰可见：作念空后端债券、作念空好意思元、作念多价值储存金钱、作念多股票。

对此，Pasquariello援用往还界传说名言“先得益、再找原因（Make Money First， Make Sense Later）”，教导投资者在不开朗中保捏次序性，随从市集趋势而动。

好意思国经济尚未失速，为股市提供一定支捏

Pasquariello进一步对宏不雅面和期间面进行分析。

现在，尽管宏不雅数据休戚各半，好意思国经济的基本面仍显韧性。Tony Pasquariello瞻望，2025年好意思国GDP增长约为1.25%，2026年回升至1.8%，均高于此前担忧的水平。

Pasquariello指出，破钞贯通未在关税不笃定性岑岭期崩盘，企业络续产生、返还和再投资多数老本。第一季度GDP着落0.2%，但第二季度瞻望增长3.8%，显现出经济波动的剧烈但非致命。这种“减慢但未失速”的气象，为股市提供了高明的支捏。

资金流和头寸数据却显现出不一致性。本色资金投资者贯穿三周净卖出后，本盘活为大额净买入；对冲基金也在贯穿七天净买入后转为净卖出。企业资金流一样南北极分化，股票回购与新股刊行并存。

Pasquariello指出，市集期间面现在未对走势产生显贵影响，但期权市集作念市商的长gamma头寸可能为夏日市集提供一定浮现性，终点是在日内波动趋缓、10天完了波动率低至个位数的配景下。

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发布于：北京市